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Perspectivas macroeconómicas para Argentina

CAC - Delegación Buenos Aires
Buenos Aires, 27 de Septiembre del 2010 Dante Sica

Índice

Contexto Internacional
¿Qué va a pasar con el mundo y en particular hay que preocuparse por una nueva recesión en Estados Unidos?

Contexto local
¿Qué va a pasar con el nivel de actividad? ¿Porqué crecimos y porqué creceríamos en 2011? ¿Cómo va aevolucionar el comercio exterior? ¿Qué va a pasar con las cuentas del gobierno? ¿Cuáles son las perspectivas para el dólar? ¿La inflación continuará elevada?

Conclusiones ¿Cómo afecta el ciclo político de aquí en adelante?

Índice

Contexto Internacional
¿Qué va a pasar con el mundo y en particular hay que preocuparse por una nueva recesión en Estados Unidos?

Contexto local
¿Qué va a pasarcon el nivel de actividad? ¿Porqué crecimos y porqué creceríamos en 2011? ¿Cómo va a evolucionar el comercio exterior? ¿Qué va a pasar con las cuentas del gobierno? ¿Cuáles son las perspectivas para el dólar? ¿La inflación continuará elevada?

Conclusiones ¿Cómo afecta el ciclo político de aquí en adelante?

Contexto internacional :: Introducción

En el corto plazo reinará la volatilidad yla incertidumbre en la economía…

¿Cómo es el escenario mundial 2010 y 2011?
¿Estados Unidos nuevamente en problemas?
La economía de Estados Unidos comenzaba el año con perspectivas de un fuerte crecimiento motorizado por la mano visible del sector público. Sin embargo la crisis europea afectó las expectativas y hoy por hoy la Fed tiene que salir a reeditar los planes de emisión monetaria.Europa tampoco mostrará un dinamismo “inusitado”…
No solamente Estados Unidos se encuentra en una situación delicada, sino que Europa enfrenta entre 2010 y 2011 años de ajuste y probable caída del PIB en algunos de los países más comprometidos en materia fiscal (los PIGS).

… con lo cual no podremos ser “Asia dependientes”
Si bien el gigante chino ha sido el artífice del crecimiento emergenteen 2009, la estrecha relación comercial y financiera con Estados Unidos y Europa ha comenzado a afectar el nivel de crecimiento chino. Sin embargo se espera un crecimiento a tasas de dos dígitos aunque la tendencia de la misma es declinante

... Desaceleración y más políticas expansivas dejan el escenario para más burbujas
Con la creciente liquidez y las noticias negativas en el frente real dela economía, es probable que los commodities tengan una tendencia alcista pero con volatilidad elevada. La economía brasilera podría sentir el impacto del menor crecimiento global aunque la burbuja especulativa de su bolsa local podría continuar apreciando su moneda.

… ya que el ciclo de acumulación de inventarios podría estar llegando a su fin…
Contexto internacional ::
13 .5

PIB
13 .4Ventas

PIB y ventas
(Stock en Billones de US$)

13 .3

13 .2

13 .1

13 .0

12 .9

Crecimiento de los inventarios
IT-06 IIT-06 IIIT-06 IVT-06 IT-07 IIT-07 IIIT-07

Liquidación de inventarios
IT-08 IIT-08 IIIT-08 IVT-08 IT-09 IIT-09 IIIT-09 IVT-09 IT-1 0 IIT-1 0

Luego de haber sido el principal impulsor del crecimiento del PIB, el momentum de los inventarios parece estarllegando a su fin

12 .8 IVT-07

8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% IT-06 IIT-06

2.6%

El ciclo está perdiendo dinamismo
0.2%

5.0% 1.6%

0.2% PIB Ventas

-0.2%

1.0% -4.6% -4.9%
IIIT-08 IVT-08 IT-09 IIT-09 IIIT-09 IVT-09 IT-1 0 IIT-1 0

PIB y ventas
(Tasa de crecimiento anualizado)
IT-07 IIT-07 IIIT-07 IVT-07 IT-08 IIT-08

IIIT-06 IVT-06

… ya que con unas flojasperspectivas a corto plazo la necesidad de “re-stockear” es baja… Se desacelerá la industria?

… y la situación en el mercado inmobiliario (clave para la riqueza de los consumidores) no mejora sino que empeora…
Contexto internacional ::

13

Evolución del mercado inmobiliario
Stoc k de V iviendas existentes (Meses para vac iar inventario)

(Stock de casas en millones y variación anual de...