Capital de Trabajo

POLÍTICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO Y
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

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Políticas del Capital de Trabajo y Administración del Efectivo
La administración del capital de trabajo es importante para el éxito del administrador financiero y
de la empresa. En un sentido amplio, el capital de trabajo se refiere a la inversión de la empresa en
activos circulantes. La diferencia entre los activoscirculantes y los pasivos circulantes, se designa
como capital de trabajo neto. Es importante mantener una posición positiva de capital de trabajo
por razones similares a las de mantener una relación de circulante por arriba de 1: l. Tal liquidez
proporciona un margen de seguridad y reduce la probabilidad de insolvencia y posible quiebra. En
contraste, demasiada liquidez da por resultado lasubutilización de los activos usados para apoyar
las ventas y es la causa de la baja rotación de activos y menor rentabilidad. Así, la administración
del capital de trabajo debe ser conducida a la luz del equilibrio del riesgo y el rendimiento de la
empresa.
Este capítulo se enfoca, principalmente, en la administración del efectivo y de los valores
realizables 1 y va seguido por capítulos sobre lascuentas por cobrar y la administración del
inventario. Sin embargo, antes de tratar lo específico de la administración del efectivo y de los
valores realizables, exploraremos el impacto que varias políticas del capital de trabajo tienen sobre
el desempeño de la empresa.
Políticas administrativas del capital de trabajo
El gerente financiero puede establecer una política para el capital detrabajo que varíe des- . de
muy conservadora hasta muy agresiva. Como podríamos esperar, una política conservadora de
capital de trabajo pondría más énfasis en la minimización del riesgo (siendo de mucha liquidez) en
oposición a la maximización de los rendimientos. Una política agresiva enfatizaría el aspecto de los
rendimientos en la decisión sobre riesgo-rendimiento.
Impacto delriesgo-rendimiento de las políticas alternativas
La Tabla 6-1 muestra la información del balance general y del estado de resultados para tres
empresas que operan en el mismo sector industrial. Obsérvese que cada empresa tiene el mismo
volumen de ventas de $1 000 000 Y utilidad de operación de $180000. Cada una tiene también
$400 000 invertidos en activos fijos netos Y mantiene su relación del pasivo total altotal de
activos al 50070.
Sin embargo, estas tres compañías difieren sustancialmente sobre la base de sus políticas de
administración del capital de trabajo. La Gateway Manufacturing, que examinamos' brevemente en

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el capítulo anterior, se considera que sigue una política típica o promedio para el capital de trabajo
en el sector industrial. La relación circulante de la Gateway es de2: 1 t$4oo 000 en activos
circulantes divididos entre $200 000 del pasivo circulante), su rotación del activo circulante es de
2.5 veces ($1 000 000 en ventas divididos entre $400 000 en activo circulante) Y la relación del
pasivo circulante a deuda a largo plazo es 1:

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($200000/$200 000).2 En contraste, la Safeway

Manufacturing, se considera que emplea

una política de capital detrabajo muy conservadora, según lo indica la relación de circulante de 3:
1 ($600 000/$200 000), una relación de rotación de los activos circulantes de 1.67 veces ($1 000
000/$600 (00), Y una relación del pasivo circulante a deuda a largo plazo de 0.67: 1 ($200
000/$300 000). Tal política es más conservadora, puesto que proporciona mayor margen de
seguridad en la forma de liquidez incrementada.En el otro extremo, la Riskway Manufacturing
muestra una política de capital de trabajo agresiva. Su razón de circulante es de sólo 1: 1 ($200
000/$200 (00), la rotación de su activo circulante es de 5.00 veces ($1 000000/$200 000) anuales,

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y opera con una relación de pasivo circulante a deuda a largo plazo de 2: 1 ($200000/$100000). Es
evidente que la Riskway Manufacturing opera en...