Caso Practico Modelo Z Score

MÉTODO FINANCIERO DE VALUACION DE EMPRESAS
Z SCORE



Z SCORE

CONCEPTO:

El indicador Z SCORE sirve para predecir la probabilidad de insolvencia empresarial (quiebra) de una empresa en el futuro inmediato.
El Z SCORE es el promedio ponderado de cinco indicadores tradicionales de las finanzas que según investigaciones realizadas son los que mejor predicen lainsolvencia empresarial. Los indicadores y sus ponderaciones fueron determinados a través del análisis discriminante múltiple, que busca separar las variables cuantitativas que explican una situación cualitativa; en el caso de la investigación del Z SCORE se buscaba los indicadores financieros que mejor explicaran la quiebra de un conjunto de empresas.
El Z SCORE desarrollado en los años60 por Edward Altman, es un modelo de previsión de quiebra, pudiendo utilizarse para detectar problemas financieros dentro de empresas cotizadas en Bolsa.


El Z SCORE se utiliza en el diagnóstico y la evaluación financiera de las empresas para:
***Anticipar los problemas de insolvencia que se puedan presentar en las empresas
***Verificar si los planes que está desarrollando laempresa, realmente la están llevando a una mejor situación o si por el contrario la conducen a situaciones críticas de insolvencia.
***Informar a los terceros que financian la empresa (principalmente el sector financiero) el estado financiero de la organización, en cuanto a su capacidad para responder por las obligaciones que contrae.
***Efectuar comparaciones con otras empresas del sector, ya que anivel de un sector de la economía es posible efectuar una clasificación de las empresas según su nivel de indicador ZSCORE, de manera que los terceros estén informados al respecto.
CALCULO DEL Z SCORE

Por ser un promedio ponderado basta con multiplicar cada índice por la ponderación, por lo tanto la importancia del Z SCORE no viene dada por su forma de calcularlo, si no por lainformación que suministra y por la investigación que hay detrás que sirvió para encontrar los índices financieros vitales y la ponderación que debía darse a cada uno. Los índices que mayor ponderación tienen en el Z SCORE confirman los objetivos que se han venido promulgando sobre las empresas: es indispensable que la empresa explote sus activos, financien su propio crecimiento y mantenga liquidez.Los tres aspectos se ven reflejados en indicadores como el EVA y el FCLO.
El Z SCORE se calcula para empresas industriales y no industriales, utilizando los índices básicos y las ponderaciones descubiertas en las investigaciones efectuadas al respecto. Los cálculos se hacen tanto para el periodo histórico como para el proyectado.
Los indicadores seleccionados y susponderaciones son los siguientes:
INDICADOR Sector Industrial Sector No Industrial

X1 = CDT / TOTAL ACTIVO 1.20 6.56
X2 = RA/ TOTAL ACTIVOS 1.40 3.26
X3 = UAI / ACTIVO TOTAL 3.3 6.72
X4 =VMP / DEUDA TOTAL 0.60 1.05
X5 = VENTAS / TOTAL ACTIVO 1.00 0.00
Para calcular el valor del Z – Store, se suman los ratios anteriores tras multiplicarlos por un factor de ponderación:
Z-Score Original
Z=1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + X5
X1= Capital de Trabajo / Total Activo
X2= ResultadosAcumulados / Total Activo
X3= Utilidad antes de impuestos e intereses/activo total
X4= Valor de mercado Patrimonio / Deuda Total
X5= Ventas / Total Activo
DONDE:

X1 : Capital de Trabajo
Activos totales La diferencia entre activos corrientes y pasivos corrientes dividido entre el total del valor en libros.

X2 : Utilidades retenidas
Total activos Este ratio...