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Asesoría didáctica

Los temas tratados se encuentran en las páginas 203-246 del texto guía, en ellas encontrará la metodología para descontar los flujos de caja de los proyectos considerando financiamiento con recursos propios y/o ajenos.

En el texto guía existe un error en la página 242: en el valor residual al 01/01/2002 debe decir: [pic], que corresponde al valor actual del Vr año 2007.Recuerde que el valor de una empresa utilizando el flujo método de flujo de caja descontado es igual al valor de los flujos libres descontados más el valor residual actualizado (descontado) y más el valor de mercado de los activos que no están siendo usados en la explotación del negocio.

En las páginas 289-328 del texto guía se encuentra el capítulo que hace referencia al costo de capital, elque será utilizado como tasa de descuento para actualizar los flujos libres de caja; concentre su atención en las fórmulas presentadas en la página 298, con las siguientes explicaciones adicionales:

CUANDO EL CAPITAL PRESENTA UN SOLO COMPONETE EN SU ESTRUCTURA

[pic]

DONDE:
K=WACC=CPPC= COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
Kd = Im*(1-T)

DONDE:
Kd=COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOSIm= COSTO DE LA DEUDA EN UNA INSTITUCIÓN FINANCIERA (CRÉDITO)
T= TIPO IMPOSITIVO AL QUE ESTÁ SUJETA LA EMPRESA
D% = PORCENTAJE QUE SE OBTIENE AL DIVIDIR EL VALOR DE LA DEUDA PARA EL VALOR TOTAL DEL ACTIVO
[pic]

DONDE:
Ke= RENTABILIDAD DE LOS ACCIONISTAS Y SE CONOCE TAMBIÉN COMO CAPM (MODELO DE CÁLCULO DE COSTO DE LOS FONDOS PROPIOS)
Rf=RENTABILIDAD LIBRE DE RIESGO O RENTABILIDAD DEL TÍTULOO ACTIVO SIN RIESGO (LETRAS O BONOS DEL ESTADO A 10 AÑOS PLAZO)
[pic]= BETA APALANCADA, COOEFICIENTE QUE MIDE EL RIESGO ESPECÍFICO DE LA EMPRESA.

Rm-Rf= PRIMA POR RIESGO DEL MERCADO O PRIMA DE MERCADO
Rm= RENTABILIDAD ESTIMADA DE UNA CARTERA REPRESENTATIVA POSIBLE DE INVERSIONES EN EL MERCADO O RENTABILIDAD DE MERCADO
FP%= PORCENTAJE DE RECURSOS O FONDOS PROPIOS (PATRIMONIO/TOTAL DE ACTIVO)➢ PARA CALCULAR EL D% Y FP%, UTILICE EL PRINCIPIO DE LA PARTIDA DOBLE.

CUANDO EL CAPITAL ESTÁ ESTRUCTURTADO POR ACCIONES COMUNES Y PREFERENTES:
[pic]

DONDE:
K=WACC=CPPC= COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
Kd = Im*(1-T)

DONDE:
Kd=COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS=COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES (kP)
Im= COSTO DE LA DEUDA EN UNA INSTITUCIÓN FINANCIERA (CRÉDITO)
T= TIPOIMPOSITIVO AL QUE ESTÁ SUJETA LA EMPRESA
D% = PORCENTAJE QUE SE OBTIENE AL DIVIDIR EL VALOR DE LA DEUDA PARA EL VALOR TOTAL DEL ACTIVO
K0=ECUACIÓN CAMP=[pic]

DONDE:
K0=COSTO DE LAS ACCIONES ORDINARIAS O COMUNES
Ke= RENTABILIDAD DE LOS ACCIONISTAS Y SE CONOCE TAMBIÉN COMO CAPM (MODELO DE CÁLCULO DE COSTO DE LOS FONDOS PROPIOS)
Rf= RENTABILIDAD LIBRE DE RIESGO O RENTABILIDAD DEL TÍTULO OACTIVO SIN RIESGO (LETRAS O BONOS DEL ESTADO A 10 AÑOS PLAZO)
[pic]= BETA APALANCADA, COOEFICIENTE QUE MIDE EL RIESGO ESPECÍFICO DE LA EMPRESA.
Rm-Rf= PRIMA POR RIESGO DEL MERCADO O PRIMA DE MERCADO

Rm= RENTABILIDAD ESTIMADA DE UNA CARTERA REPRESENTATIVA POSIBLE DE INVERSIONES EN EL MERCADO O RENTABILIDAD DE MERCADO
[pic]=PORCENTAJE DE RECURSOS O FONDOS PROPIOS CORRESPONDIENTE EXCLUSIVAMENTE AACCIONES PREFERENTES (PATRIMONIO EN ACCIONES PREFERENTES/TOTAL DE ACTIVO)

[pic]=PORCENTAJE DE RECURSOS O FONDOS PROPIOS CORRESPONDIENTE EXCLUSIVAMENTE A ACCIONES COMUNES (PATRIMONIO EN ACCIONES COMUNES/TOTAL DE ACTIVO)

➢ PARA CALCULAR EL D%, FPAP% Y FPA0%, UTILICE EL PRINCIPIO DE LA PARTIDA DOBLE.
➢ RECUERDE QUE LA NOMENCLATURA PUEDE VARIAR SEGÚN LA FUENTE DE CONSULTA.

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