Lanchile s.a.

Corporates América Latina
Chile / Sector Transporte Análisis de Riesgo

LanChile S.A.
Fundamentos El aumento en la clasificación de acciones de LanChile está basada en el mix de ingresos proveniente del transporte de pasajeros y carga, en su posición de liderazgo en el transporte aéreo doméstico e internacional, en la flexibilidad de su flota, en las alianzas que la empresa ha establecido yen su adecuada situación financiera. Todo esto en conjunto le han permitido a la empresa enfrentar los tiempos difíciles a que ha estado sometido el sector. LanChile mantiene en el transporte internacional de pasajeros una posición de mercado superior al 55% dentro de las rutas en las que participa. La competencia a Estados Unidos se redujo principalmente a American Airlines y Delta Airlines, desdela salida de United Airlines en dicha ruta a comienzos de 2003. La posición de LanChile se ve fortalecida por el hecho de ser miembro de la alianza oneworld y por las alianzas que mantiene con otras aerolíneas en distintas rutas. En el mercado doméstico, LanChile alcanza cerca de un 80% del mercado y actualmente su único competidor es Sky Airlines, empresa chilena que inició sus operaciones en2002. Las operaciones de carga, las que representan más de un tercio de los ingresos de la empresa, proveen diversificación al mix de ventas y compensan la mayor volatilidad del negocio de transporte de pasajeros. A pesar del difícil ambiente que el transporte de carga ha enfrentado desde 2001, LanChile ha logrado mantener un área rentable gracias a que cuenta con un negocio de carga que por suvolumen, por la extensión de sus rutas y por el mix utilizado entre aviones cargueros y el espacio de bodega de los aviones de pasajeros, provee a la empresa de flexibilidad y ventajas competitivas. La clasificación se ve restringida por la vulnerabilidad de la industria a los ciclos económicos y a eventos que atenten contra la seguridad. En este contexto, la empresa debió enfrentar una reducción enla demanda de pasajeros entre Estados Unidos y Chile, luego de los atentados de septiembre de 2001, así como en el tráfico desde Argentina hacia destinos en Norteamérica y Europa (con conexión a través de Santiago) a partir de comienzos de 2002 debido a la crisis económica en Argentina. Sin embargo, la compañía ha mostrado habilidad para reasignar su flota fortaleciendo sus operaciones en mercadoscomo Perú y Ecuador. Adicionalmente, LanChile presenta un adecuado nivel de liquidez que al 30 de septiembre llega a US$174,7 millones. En relación a los índices bursátiles, la compañía presenta un tamaño relevante en comparación las sociedades que transan en bolsa. Además, LanChile posee una alta liquidez bursátil, dada por una presencia ajustada de 90,5% a octubre del 2003. No obstante, ladispersión de la propiedad es media en consideración a que los accionistas mayoritarios poseen alrededor de un 81% de la propiedad.
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Ratings
Tipo Instrumento Acciones Rating Actual Nivel 2 Rating Anterior Nivel 3 Fecha Cambio Dic’ 03

Rating Watch......................................................... NO Outlook.........................................................Negativo Rating Internacional (m/e)................................. BBB-

Analistas
Rina Jarufe (56 2) 206 7171 rina.jarufe@fitchratings.cl Marco Miranda (56 2) 206 7171 marco.miranda@fitchratings.cl

Perfil
LanChile, opera el mercado doméstico e internacional en transporte aéreo de pasajeros y carga con una flota de 45 aviones de pasajero y 9 de carga (al 30 de septiembre 2003). En conjunto consus códigos compartidos y filiales, la compañía ofrece 15 destinos en Chile, 25 en Estados Unidos y Canadá, 9 en Europa y 4 en el Pacífico Sur. La empresa está presente en el transporte de carga desde Sud América a Estados Unidos, Europa y el Pacífico Sur.

Fortalezas y Oportunidades

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Marca de prestigio y liderazgo. Diversificación entre negocio de transporte de pasajeros y...