Valoración nh hoteles
Páginas: 9 (2140 palabras)
Publicado: 18 de diciembre de 2011
| 2011 |
| Universidad de NavarraDirección Financiera IIICarmen RichterÁlvaro ObispoÁlvaro Pastrana |
[ aNÁLISIS FUNDAMENTAL: VALORACIÓN DEL GRUPO NH HOTELES S.A.]29 de noviembre de 2011 |
VALORACIÓN DEL GRUPO NH HOTELES S.A.
El valor de la compañía calculado es de 1.024,61 millones de euros, teniendo en cuenta que ésta tiene emitidas 246,62 millones de acciones nos da un precio poracción de 4,15 euros. La cotización a fecha de hoy, 29 de noviembre de 2011, es de 2,83 euros por acción a las 14:30. (ver Anexo- IV a).
Como podemos ver, el precio de cotización se encuentra infravalorado. Creemos que esta circunstancia se ajustará en los próximos años, incrementando el precio hasta llegar a los 4,15 €/acción. Este resultado lo hemos concluido debido a la estrategia decrecimiento perfilada por la empresa para los próximos años, una vez que la coyuntura económica haya mejorado, en China, Alemania y Latinoamérica.
Hemos llegado a esta valoración partiendo de los datos que aparecen en los Cuentas Anuales del período 2004-2011 para la compañía, donde se presentan las Cuentas de Pérdidas y Ganancias consolidadas, el balance de situación consolidado, el estado de flujosde efectivo y la memoria. Por otro lado también nos hemos apoyado en la base de datos del INE y hemos recopilado abundante información publicada en prensa acerca de la empresa.
Para poder llegar al valor final de la compañía, hemos realizado proyecciones de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, así como de la evolución del Balance y de los Flujos de Caja del Accionista, teniendo en cuenta unapolítica de dividendos crecientes dado que en el pasado se había venido realizando esta práctica. Posteriormente hemos calculado el coste de los recursos propios de la empresa a partir de la beta apalancada de la compañía, la rentabilidad del bono alemán y una prima de mercado. En último término hemos utilizado esta tasa calculada para descontar los distintos flujos de caja del Accionista y así poderestimar el valor actual de la compañía.
En la resolución del presente caso hemos aplicado los siguientes supuestos:
ARCO TEMPORAL: En nuestro trabajo hemos realizado previsiones para el período 2011-2015. A nuestro entender durante los ejercicios 2011 y 2012 continuará la mala situación económica para comenzar la recuperación a partir del 2013, tal y como también apunta la Comisión Europeaasí como importantes personalidades del ámbito empresarial y la mayoría de los directivos. y Con la buena dinámica iniciada en 2013, hemos entendido que estimar dos ejercicios más resulta suficiente para estimar el valor de la compañía.
VENTAS: El grupo tiene ingresos procedentes de la actividad hotelera, la inmobiliaria y otros no recurrentes. Hemos desglosado los resultados por partidas yregiones en el Anexo-III. Asimismo hemos detallado los distintos porcentajes de crecimiento para cada una de las áreas bajo la premisa de que se mantendrán los actuales crecimientos hasta 2013 experimentando a partir de entonces un mejor desarrollo. La media ponderada de los crecimientos parte de un 5,61% para 2011 alcanzando el 9,21% en 2015.
COSTES: Hemos dividido la partida en tres grupos:(adjuntamos los ratios utilizados como Anexo- IV b):
* Gastos de Personal: Debidos principalmente al personal de los hoteles. Para su cálculo hemos hallado la relación entre la partida y los ingresos procedentes de la actividad hotelera en el pasado obteniendo una media del 35%. Hemos utilizado ésta para estimar el gasto en los próximos ejercicios.
* Gastos de Gestión: Esta partidaresponde a gastos generales de dirección y administración. Hemos relacionado los gastos con los ingresos totales viendo que en media éstos suponían un 30%. Hemos aplicado la relación en el futuro.
* Gastos de Ventas Inmobiliarias: Correspondiente a los ingresos por ventas inmobiliarias. Dada la situación del sector hemos supuesto que los costes de venta se verían incrementados en el futuro...
| Universidad de NavarraDirección Financiera IIICarmen RichterÁlvaro ObispoÁlvaro Pastrana |
[ aNÁLISIS FUNDAMENTAL: VALORACIÓN DEL GRUPO NH HOTELES S.A.]29 de noviembre de 2011 |
VALORACIÓN DEL GRUPO NH HOTELES S.A.
El valor de la compañía calculado es de 1.024,61 millones de euros, teniendo en cuenta que ésta tiene emitidas 246,62 millones de acciones nos da un precio poracción de 4,15 euros. La cotización a fecha de hoy, 29 de noviembre de 2011, es de 2,83 euros por acción a las 14:30. (ver Anexo- IV a).
Como podemos ver, el precio de cotización se encuentra infravalorado. Creemos que esta circunstancia se ajustará en los próximos años, incrementando el precio hasta llegar a los 4,15 €/acción. Este resultado lo hemos concluido debido a la estrategia decrecimiento perfilada por la empresa para los próximos años, una vez que la coyuntura económica haya mejorado, en China, Alemania y Latinoamérica.
Hemos llegado a esta valoración partiendo de los datos que aparecen en los Cuentas Anuales del período 2004-2011 para la compañía, donde se presentan las Cuentas de Pérdidas y Ganancias consolidadas, el balance de situación consolidado, el estado de flujosde efectivo y la memoria. Por otro lado también nos hemos apoyado en la base de datos del INE y hemos recopilado abundante información publicada en prensa acerca de la empresa.
Para poder llegar al valor final de la compañía, hemos realizado proyecciones de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, así como de la evolución del Balance y de los Flujos de Caja del Accionista, teniendo en cuenta unapolítica de dividendos crecientes dado que en el pasado se había venido realizando esta práctica. Posteriormente hemos calculado el coste de los recursos propios de la empresa a partir de la beta apalancada de la compañía, la rentabilidad del bono alemán y una prima de mercado. En último término hemos utilizado esta tasa calculada para descontar los distintos flujos de caja del Accionista y así poderestimar el valor actual de la compañía.
En la resolución del presente caso hemos aplicado los siguientes supuestos:
ARCO TEMPORAL: En nuestro trabajo hemos realizado previsiones para el período 2011-2015. A nuestro entender durante los ejercicios 2011 y 2012 continuará la mala situación económica para comenzar la recuperación a partir del 2013, tal y como también apunta la Comisión Europeaasí como importantes personalidades del ámbito empresarial y la mayoría de los directivos. y Con la buena dinámica iniciada en 2013, hemos entendido que estimar dos ejercicios más resulta suficiente para estimar el valor de la compañía.
VENTAS: El grupo tiene ingresos procedentes de la actividad hotelera, la inmobiliaria y otros no recurrentes. Hemos desglosado los resultados por partidas yregiones en el Anexo-III. Asimismo hemos detallado los distintos porcentajes de crecimiento para cada una de las áreas bajo la premisa de que se mantendrán los actuales crecimientos hasta 2013 experimentando a partir de entonces un mejor desarrollo. La media ponderada de los crecimientos parte de un 5,61% para 2011 alcanzando el 9,21% en 2015.
COSTES: Hemos dividido la partida en tres grupos:(adjuntamos los ratios utilizados como Anexo- IV b):
* Gastos de Personal: Debidos principalmente al personal de los hoteles. Para su cálculo hemos hallado la relación entre la partida y los ingresos procedentes de la actividad hotelera en el pasado obteniendo una media del 35%. Hemos utilizado ésta para estimar el gasto en los próximos ejercicios.
* Gastos de Gestión: Esta partidaresponde a gastos generales de dirección y administración. Hemos relacionado los gastos con los ingresos totales viendo que en media éstos suponían un 30%. Hemos aplicado la relación en el futuro.
* Gastos de Ventas Inmobiliarias: Correspondiente a los ingresos por ventas inmobiliarias. Dada la situación del sector hemos supuesto que los costes de venta se verían incrementados en el futuro...
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