Perspectivas economicas 2011

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La Política Monetaria en el 2011

ITAM
Seminario de Perspectivas Económicas 2011 “El Reto del Crecimiento Económico” Enero 7, 2011

Índice

1. Condiciones Externas

2. Economía de México

3. Consideraciones Finales

1. Condiciones Externas


Las perspectivas para la economía mundial en 2011 han mejorado recientemente:


En EE.UU.A. diversos indicadores han mostrado unarecuperación.


El sector manufacturero parece estar experimentando un nuevo repunte. Las ventas al menudeo se han visto fortalecidas. El empleo ha mejorado.

• •



Posiblemente, lo anterior sea en gran medida reflejo de los estímulos fiscal y monetario. Esto ha llevado a que los pronósticos de crecimiento en Estados Unidos aumenten para 2010 y 2011. Por su parte, las economías emergentescontinúan creciendo a un mayor ritmo que las economías avanzadas.
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1. Condiciones Externas
EEUUA: Pronósticos de Crecimiento del PIB 1/
(Variación % Anual)
5.0 2010 2011 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Mar-09 Nov-09 Sep-09 May-09 Mar-10 May-10 Nov-10 Ene-09 Ago-09 Sep-10 Feb-09 Dic-09 Feb-10 Jun-09 Ene-10 Jun-10 Ago-10 Abr-09 Abr-10 Oct-09 Oct-10 Dic-10 Jul-09 Jul-101/ Promedio de los pronósticos de Goldman Sachs, JP Morgan, Bank of America Merrill Lynch y Morgan Stanley. Fuente: Goldman Sachs, JP Morgan, Bank of America Merrill Lynch y Morgan Stanley.

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1. Condiciones Externas


No obstante, hay razones estructurales que apuntan a un crecimiento mundial más moderado en el mediano plazo:


Debilidad de la demanda interna en las principaleseconomías avanzadas. 1. En EE.UU.A. los hogares continúan disminuyendo sus niveles de endeudamiento. 2. Elevado desempleo. 3. Necesidad de un fuerte ajuste fiscal en la periferia europea. 4. La situación del sistema financiero permanece vulnerable.



Aun más, hacia adelante quedan las siguientes interrogantes, que difícilmente se pueden responder hoy:
 

¿Qué tan efectivos han sido losestímulos fiscal y monetario en las principales economías avanzadas? En algún momento los efectos de dichos estímulos desaparecerán. ¿Qué pasará cuando ello suceda?
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1. Condiciones Externas


En todo caso, la inflación a nivel mundial continúa siendo baja:
 

En las principales economías avanzadas la inflación al consumidor ha permanecido en niveles reducidos. En contraste, en algunaseconomías emergentes se han registrado mayores niveles de inflación.



El aumento en los precios internacionales de las materias primas obedece a:
 

Cambio en el precio relativo de algunas de éstas. El estímulo monetario en EE.UU.A. y, en general, en los países avanzados.



En el mediano plazo no se percibe un problema generalizado de inflación, a pesar del choque actual a losprecios de las materias primas.


Inclusive, prevalecen elementos de riesgo en cuanto a la posibilidad de un episodio de deflación en algunas economías avanzadas.

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1. Condiciones Externas
Precios de Productos Primarios
(Índice Ene-2007 = 100)
260 Total Energéticos No Energéticos 180 220

Inflación en Economías Avanzadas
(%)
Avanzadas 1/ EEUUA Zona Euro Japón Reino Unido 7 6 5 4 3140 2 1 100 0 -1 -2 20 -3 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Nov-10

Inflación en Economías Emergentes
(%)
Brasil China México India Perú Chile 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Nov-10
Fuente: Bloomberg.

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Ene-00 Dic-00Nov-01 Oct-02 Sep-03 Ago-04 Jul-05 Jun-06 May-07 Abr-08 Mar-09 Feb-10 Ene-11
Fuente: S&P.

1/ Las economías avanzadas se refieren al G7. Fuente: Bloomberg y OCDE.

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1. Condiciones Externas


El aumento que en los últimos meses registraron los flujos de capital a las economías emergentes se explica por:
 

Una mejoría en los fundamentos de las economías receptoras. La política...
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