rrhh

SMU S.A.

Contenido:

Resumen de la
Clasificación

2

Antecedentes de la
Compañía

3

Análisis Financiero

4

CaracterísƟcas de
Los Instrumentos

4

Indicadores Financieros

6

Analista responsable:
Francisco Loyola García-Huidobro
floyola@icrchile.cl
896 82 00

Informe de Cambio de Clasificación
Abril 2012

Clasificación
Instrumento
Líneas de Bonos N°649,N°650, N°667, N°668

Clasificación
A

Tendencia
En Observación

Actual

Anterior

A

A+

Historia Clasificación
Líneas de Bonos N°649, N°650, N°667, N°668

Estados Financieros: 31 de diciembre de 2011

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN
ICR Clasificadora de Riesgo modifica desde Categoría A+ hasta Categoría A, y mantiene tendencia “En Observación”, a las
líneas de bonos N°649, N°650, N°667y N°668 de SMU S.A.
La baja en la clasificación se sustenta en el impacto que tuvieron en los indicadores financieros las adquisiciones
realizadas por SMU en el año 2011. Durante el mencionado periodo, las principales adquisiciones de la compañía fueron:
Alvi, cadena mayorista dirigida a pequeños comerciantes y clientes institucionales; Construmart, empresa líder en el
mercado de materialespara la construcción, que significó la entrada de SMU a este mercado; además, se adquieren otras
cadenas menores. Por otro lado, en septiembre de 2011 se produce la fusión de SMU y Supermercados del Sur (SdS), red
de supermercados ubicados principalmente en la VIII, IX y X regiones.
La Compañía durante el año 2011 incrementó sus ingresos en un 64,1%, cifra atribuida en gran parte a lasintegraciones
realizadas. Las integraciones de cadenas con márgenes menores impactaron negativamente el desempeño global de la
compañía, el cual debería mejorar en la medida que se capturen las sinergias operacionales entre las empresas.
En relación a los indicadores económicos, se observa una baja en el margen EBITDA desde un 6,3% durante el año 2010, a
un 3,5% a fines del año 2011. De esta manera, laconsolidación de cadenas de menor rendimiento, significó una
disminución en el EBITDA, alcanzando los $61.217 millones al término del año 2011. Por otro lado, a diciembre de 2011 la
cobertura de gastos financieros netos alcanzó las 1,28 veces.
Respecto a los pasivos financieros, se produce un aumento de $480.716 millones entre los años 2010 y 2011, con un
aumento en la relación deudafinanciera neta sobre EBITDA. Se destacan los aportes de capital realizados durante el año
2011 ($322.000 millones), disminuyendo el endeudamiento a 1,8 veces, además de la recalendarización de deudas hacia
el largo plazo y con mejores condiciones de tasas.
DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS:
CATEGORÍA A
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e interesesen los
términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la
industria a que pertenece o en la economía.
EN OBSERVACIÓN
Se continuarán monitoreando las cifras durante al menos los próximos 2 trimestres, con el fin de analizar la evolución de
los resultados de la compañía.
La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, noconstituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado
instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la
Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la
clasificadora laverificación de la autenticidad de la misma.

2

SMU S.A.

ANTECEDENTES DE LA COMPAÑÍA

Fecha informe:
Abril.2012

SMU S.A. es la sociedad que consolida las operaciones del brazo retail del Grupo Saieh, participando en el mercado de los
supermercados (venta minorista, mayorista, conveniencia y telemercado) y en el mercado de insumos para la
construcción.
El grupo Saieh es un importante...