Capital de trabajo

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Financiamiento de los activos circulantes
1.- Balances generales al 31 de diciembre del 2009 (en miles de dólares)
Vanex S.A. Hanco S.A.
Activos circulantes $100,000 $80,000
Activos fijos (netos) $100,000 $120,000
Total de Activos $200,000 $200,000
Pasivo circulante $20,000 $80,000
Deuda a largo plazo $80,000 $20,000
Capital común $50,000 $50,000
Utilidades retenidas $50,000 $50,000Total pasivos y capital contable $200,000 $200,000

a. ¿Cuál será el rendimiento sobre el patrimonio para cada empresa si la tasa de interés sobre el pasivo circulante es del 10% y la tasa sobre la deuda a largo plazo es del 13%?

Nos dan la información que el EBIT es de $ 30 millones y la tasa fiscal asciende a 40%.

Nos piden hallar el ROE:

ROE = Utilidad netaPatrimonio

Debemos hallar la Utilidad Neta, para ello debemos determinar los gastos financieros
Gastos Financieros Intereses de
pasivo corriente (10%) Intereses deuda a largo plazo (13%) Total
VANEX $2,000 $10,400 $12,400
HANCO $8,000 $2,600 $10,600

Entonces tenemos que:
Vanex S.A. Hanco S.A.
Utilidades antes de intereses e impuestos $30,000 $30,000
Gastos financieros
Para Vanex (20,000 x.10) + (80,000x .13)
Para Hanco (80,000 x .10) + (20,000x .13) $12,400 $10,600
Utilidad antes de impuestos $17,600 $19,400
Impuestos 40% $7,040 $7,760
Utilidad Neta $10,560 $11,640
Ahora podemos hallar el ROE para ambas empresas:
Vanex S.A. Hanco S.A.
Utilidad $10,560 $11,640
Patrimonio $100,000 $100,000

ROE 10.56% 11.64%

La empresa Vanex S.A tiene una rentabilidad patrimonial, de10.56%, mientras que la empresa Hanco S.A. tiene una de 11.64%. Hanco S.A. muestra una mayor rentabilidad patrimonial.

b. Supóngase que la tasa a corto plazo aumenta al 20%. Mientras que la tasa sobre la nueva deuda a largo plazo aumenta a 16%, la tasa sobre la actual deuda a largo plazo permanece sin cambiar. ¿Cuál será el ROE para ambas empresas en estas condiciones?

Mantenemos el EBITes de $ 30 millones y la tasa fiscal asciende a 40%.

Debemos hallar los nuevos gastos financieros de las empresas, para ello hay que considerar los nuevos montos de la deuda a largo plazo.

Para Vanex S.A. 80,000x 1.13 ₌ $90,400
Para Hanco S.A. 20,000x 1.13 ₌ $22,600
Gastos Financieros Intereses de
pasivo corriente (20%) Intereses deuda a largo plazo (16%) Total
VANEX $4,000 $14,464$18,464
HANCO $16,000 $3,616 $19,616

Entonces tenemos que:
Vanex S.A. Hanco S.A.
Utilidades antes de intereses e impuestos $30,000 $30,000
Gastos financieros
Para Vanex (20,000 x .20) + (90,400x .16)
Para Hanco (80,000 x .20) + (22,600x .16) $18,464 $19,616
Utilidad antes de impuestos $11,536 $10,384
Impuestos 40% $4,614 $4,154
Utilidad Neta $6,922 $6,230
Ahora podemos hallar el nuevoROE para ambas empresas:
Vanex S.A. Hanco S.A.
Utilidad $6,922 $6,230
Patrimonio $100,000 $100,000

ROE 6.92% 6.23%

Con estos cambios en las tasas de interés de corto y largo plazo tenemos que la empresa Vanex S.A tiene una rentabilidad patrimonial, de 6.92%, mientras que la empresa Hanco S.A. tiene una de 6.23%. Vanex S.A. muestra una mayor rentabilidad patrimonial.

c. ¿Quécompañía se encuentra en una posición más riesgosa? ¿ Por qué?
Para determinar que compañía está en una posición más riesgosa es bueno determinar los ratios de endeudamiento y solvencia, para ello decidimos comparar la deuda del patrimonio (estructura del capital) y el Endeudamiento.
Estructura del capital /Deuda del patrimonio:

Endeudamiento:

Ratio Vanex S.A. Hanco S.A.
Deuda del patrimonio 1.101.03
Endeudamiento 0.52 0.51

En el primer ratio podemos observar que Vanex está más endeudado que Hanco con relación a sus patrimonios. Esto quiere decir, que por cada UM aportada por los dueño(s) de Vanex, hay UM 1.10 dólares aportados por los acreedores, a diferencia de los UM 1.03 dólares aportados por los acreedores de Hanco.
En el segundo ratio podemos observar que en el caso de...
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